上周末机构密集发布一周策略，普遍看好"春季躁动"行情可能提前发动，成长和周期是高胜率的板块风格。

华西证券表示："近期 A 股成交持续缩量和期权隐含波动率降至低位，意味着市场正在等待新的主线指引，后续中央经济工作会议或成为 跨年行情 启动的关键政策窗口。"

流动性方面，华泰证券认为，"在美联储降息预期回暖和国内基本面定价有效性提升共振下，资金面环境有所改善，主动外资净流出规模收窄、ETF 发行和申购回暖，保险风险因子下调或进一步打开险资配置权益资产空间"。

华泰证券进一步表示，"春季躁动或具备提前至 12 月中下旬启动的基础，但能否形成流畅的跨年行情，仍需关注 12 月重要会议、美联储 FOMC 会议、美联储主席人选及其表态、12 月各类科技产业大会以及机构调仓行为。建议继续围绕 春躁 布局，参照历史经验，成长和周期是高胜率的板块风格。"

其中，对于 AI 科技成长趋势，机构普遍也较为乐观。

国联民生证券提示，"微软、亚马逊和阿里巴巴的三季度财报显示，云收入均录得 20% 以上增速…… AI 的产业发展仍处早期，AI 相关板块的市场表现仍有安全边际。宏观层面，流动性仍有支撑。微观层面，龙头公司财务状况更优，估值亦未到极端。短期留意港股日历效应，关注科技超跌反弹。"

华夏基金数量投资部也看好港股科技左侧布局机会，历史上恒生科技在一季度表现普遍较好。与 A 股相比，港股 TMT 板块估值明显更低，目前港股通科技 PE 估值 26.2 倍，位于近 10 年的 40% 分位数；与美股相比，目前仍有不小差距（26 倍 vs36 倍）南向资金创纪录流入背景下内资定价权提升，叠加低利率因素影响，港股估值锚逐渐转变有望为其打开长期价值重估的空间。

相关 ETF：恒生科技指数 ETF（513180.SH）港股通科技 ETF（159101.SZ）

恒生科技、港股通科技二者均高配软件服务、专业零售、资讯科技器材和汽车（合计约 70%）。区别在于，港股通科技侧重生物科技（12%vs3%），而恒生科技在半导体、媒体及娱乐上相对配置更多。权重股方面，港股通科技更集中，锐度更高、波动也更大。港股通科技个股权重上限为 15%，前十大成分股占比 80%。而恒生科技个股权重上限为 8%，前十大成分股占比 70%。

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